壹评级：苹果四季度指引偏弱，高估值下短期缺乏催化

苹果公司发布2026年三季度财报，营收与利润虽创同期新高，但四季度业绩指引显著低于市场预期。第一财经“壹评级”认为，尽管基本面数据表现良好，但成本压力上行与服务业务增速放缓，使当前苹果高估值缺乏短期业绩的有力支撑，近期股价回调正是反映了市场对预期差的重新定价。“壹评级”分析指出，苹果公司三季度毛利率超预期，主要得益于约2个百分点的一次性关税退税红利；剔除该因素后，基础毛利率回归常态，盈利质量有所打折。同时，公司服务业务营收虽创纪录，但增速回落至12%，不及市场预期的14%至16%，这一定程度上削弱了高估值赖以维系的核心逻辑。展望四季度，处理器及内存芯片等零部件价格维持高位，再加上汇率波动可能产生拖累，公司给出的指引营收增速仅为9%至11%，远低于市场一致预期的12%以上。“壹评级”判断，苹果公司管理层交接带来了战略不确定性，端侧AI商业化兑现节奏偏慢，硬件创新周期尚未形成强劲拉动。当前苹果市盈率处于35倍高位，短期缺乏新的增长催化剂，需警惕估值消化过程中的波动风险。中长期苹果公司的核心价值仍取决于AI落地实效与毛利率韧性。

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